信貸“開門紅”態勢延續，居民中長貸、短貸雙雙改善

繼1月信貸投放“天量”增長后，2月信貸投放依然保持了較快節奏，新增社融同樣超出預期，國內經濟延續復蘇態勢。

3月10日，央行發布金融數據顯示，2023年2月社會融資規模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；社會融資規模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%；2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。

“最大的亮點就是信貸同比高增的主要貢獻項是居民端，居民貸款結束了15個月的同比少增，‘居民弱、企業強’的結構有望逐步改善。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對記者表示。

新增人民幣貸款大超預期

央行數據顯示，2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。這一數據大超預期。

企業貸款仍為新增貸款主力。分部門看，住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長期貸款增加863億元；企（事）業單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元，票據融資減少989億元；非銀行業金融機構貸款增加173億元。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，節后復工復產和生產經營活動加快，帶動企業融資需求繼續回升；同時，財政支出前置和項目加快落地下，政策性開發性金融工具撬動的基建配套貸款，以及政策支持下的制造業貸款、房地產行業融資，仍是當前新增信貸的重要推動。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟認為，隨著宏觀經濟向上向好態勢進一步鞏固，市場主體預期穩定、信心修復，經濟內生動能帶動實體融資需求穩中有升、持續恢復。同時，各主要銀行合理把握信貸投放節奏與力度，適度靠前發力，并進一步優化信貸結構，疊加2月相比去年同期工作日更多等有利因素，推動2月人民幣貸款增量大幅高于去年同期及市場預期，延續開門紅態勢。

值得注意的是，伴隨疫情沖擊消退，2月份，居民短期貸款和中長期貸款雙雙改善。業內專家分析，后續居民按揭貸款仍有較大提升空間。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，2月居民短期和中長期貸款同比多增，顯示信貸需求邊際改善，預示居民消費和樓市銷售在回暖，但居民中長期新增信貸仍低于常年水平，反映目前樓市銷售處于恢復階段。

社融超預期放量

2月金融數據走強還體現在新增社融同樣大超預期，實體經濟資金需求持續回暖。其中，人民幣貸款、債券融資多增是新增社融大幅超出市場預期的主因。

初步統計，2023年2月社會融資規模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；2月末社會融資規模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%。

從結構看，2月，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增9241億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加310億元，同比少增170億元；委托貸款減少77億元，同比多減3億元；信托貸款增加66億元，同比多增817億元；未貼現的銀行承兌匯票減少70億元，同比少減4158億元；企業債券凈融資3644億元，同比多34億元；政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元；非金融企業境內股票融資571億元，同比少14億元。

溫彬表示，2月社融實現超預期放量。2月信貸和債券齊上量，社融增速回升，表內信貸、債券融資等均表現較好，對社融形成拉動。今年政府債發行節奏繼續前置，遠高于去年同期的2722億元；債券市場波動趨緩，企業債發行逐步恢復常態，2月企業債券發行明顯回升。

國金證券首席經濟學家趙偉則指出，企業債融資與去年相差無幾、或意味著理財贖回潮接近尾聲等。

不排除適度定向降準可能

“從金融數據可以看出，在實體內生融資需求恢復、穩增長政策驅動以及低息貸款環境下，經歷1月信貸快速增長之后，2月信貸投放依然保持了較快節奏，完成了前置發力和開門紅目標。”溫彬稱。

市場上擔心的疫后高通脹并未出現，目前來看，CPI和PPI同比增速仍保持低位。3月9日，國家統計局發布數據顯示，2月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.0%，漲幅比上月回落1.1個百分點，環比下降0.5%；全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.4%，環比持平。

這也意味著通脹對貨幣政策不會形成掣肘?！墩ぷ鲌蟾妗分赋?，“穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展”。

央行日前在國新辦發布會上提到，下一階段的貨幣信貸總量要適度，節奏要平穩。

周茂華認為，2月金融數據繼續保持強，供需兩旺，短期降息迫切性不高，但年內降準可能性仍在。一方面，國內實體經濟信貸需求延續回暖態勢，實體經濟融資表現理想；房地產融資也呈現回暖跡象，反映目前利率整體處于合理區間。但另一方面，國內有效需求不足仍是主要矛盾，國內消費和需求恢復，需要適度貨幣環境支持，同時，貨幣政策需要平衡多個目標，后續政策不排除繼續適度降準（定向降準）加大薄弱環節和重點新興領域支持，激發微觀主體活力。

溫彬指出，為處理好穩增長和防風險的關系，保持貨幣信貸合理平穩增長，增強信貸總量增長的穩定性和持續性，滿足“有效”需求，后續信貸投放總量與節奏需進一步調節。預計3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉入相對正常的節奏，從而為經濟穩固運行和可持續增長創造適宜的金融環境。