1. <tr id="qqmjz"><small id="qqmjz"></small></tr>

            <ins id="qqmjz"><option id="qqmjz"></option></ins>
          1. 首頁 > 新聞 > 金融

            分享到微信

            打開微信,點擊底部的“發現”,
            使用“掃一掃”即可將網頁分享至朋友圈。

            辜朝明、余永定外灘對話:中國是否陷入“資產負債表衰退”?

            第一財經 2023-09-22 17:37:01 聽新聞

            作者:杜川    責編:林潔琛

            “中國應該把更多的精力放在通脹目標上,如果3%的通脹目標是合理水平,那么低于3%就可以采取刺激政策?!?

            中國是否出現“資產負債表衰退”在不久前引起各方熱議,相關話題討論熱度仍在持續。

            9月22日,在2023年第五屆外灘金融峰會上,野村綜合研究所首席經濟學家辜朝明,上海浦山新金融發展基金會會長、中國社會科學院學部委員余永定就這一熱點話題,再度展開討論。

            中國是否陷入了資產負債表衰退?日本的經驗教訓對中國有哪些參考意義?中國是否可以效仿當時的日本,應對老齡化等挑戰?

            辜朝明回顧了30年前日本出現衰退的機制原因,余永定也再次闡述了自己一貫的觀點,認為應該有更積極的財政和貨幣政策以支持中國更高速度的經濟增長。

            中國是否陷入“資產負債表衰退”?

            當前,中國的經濟低于通脹目標,中國是否也出現了“資產負債表衰退”?

            辜朝明:到底是不是陷入“資產負債表衰退”,要知道誰在借錢,誰在貸款,現在中國沒有這個數據。我也聽說很多人在還債,在房地產泡沫未來可能出現破裂的預期下,大家不想借錢,還在存錢,如果這種情況持續下去,就會陷入資產負債表衰退。

            余永定:到目前為止,我們還不能說中國陷入了“資產負債表衰退”,可能還沒有到那個地步。

            在全球金融危機后,中國采取擴張式財政政策刺激經濟,中國經濟快速反彈。在那時,我們也發現刺激政策有很多副作用,需要調整。和其他國家還在繼續采用財政擴張措施刺激經濟相比,中國的政策過于謹慎,而且一直堅持非常嚴格的標準來控制預算赤字占GDP比重要低于3%,政府債券占GDP的比例低于6%。這種經濟調整對于中國的經濟表現產生了一定影響。在過去10年,有7年中國的PPI是負數。我們看到中國的經濟增長在放緩,與此同時通脹非常低,所以按照教科書的建議,中國應該采取擴張性的貨幣政策刺激經濟。中國沒有這樣做還有一個主要因素,中國時不時地會看到房價在上漲,當房價大漲的時候政府就要踩“剎車”,開始貨幣緊縮,抑制房價上漲。中國應該把更多的精力放在通脹目標上,如果3%的通脹目標是合理水平,那么低于3%就可以采取刺激政策。

            日本經驗教訓對中國有哪些參考意義?

            1990年代,日本經濟轉型“下半場”,面臨出口和地產兩大經濟引擎熄火等問題。在此背景下,日本更加依賴政府債務擴張以促進經濟發展,這也導致了政府杠桿率快速攀升、債務清償承壓。眼下,我國也處于經濟增長放緩、債務壓力顯現的時期,日本經驗教訓對中國有哪些參考意義?

            辜朝明:當私營企業、私營行業愿意借錢的時候,政府就不應該借錢了,這是經典教科書告訴我們的。因為私營企業愿意借錢,政府還要進來借錢,這當中的資源就錯配了,利率水平抬高,通脹居高不下。但如果私營企業不借錢了,要修復它的資產負債表,大家在省錢、攢錢,這個時候,政府就要借錢了。比如,上世紀90年代的日本,無論是家庭還是企業,都在修正自己的資產負債表,都在省錢,這個時候如果政府再不借錢,那是災難性的,所以政府就開始借錢。很多學者擔心這樣做可能會減少整個私營部門投資,將會有財政政策方面的危機,但是并沒有像大家害怕的那樣。政府去借錢,很多人買政府的債券,收益率曲線就會下滑,這是一個非常有彈性的問題。

            余永定:我認為,目前最重要的一點是擴張的財政和貨幣政策打造的環境,這樣一個環境能鼓勵企業投資,刺激老百姓有錢去花,如果沒有一個擴張性的財政和貨幣政策,不具備這樣的大環境,很難讓企業投資,也很難讓家庭敢花錢。如果說家庭對未來預期不是那么高,怎么樣讓他們去花錢呢?這是很難的,這是我們面臨的挑戰。

            中國的困擾并不是通脹,在這種情況下,中國采取擴張性的財政政策不難,中國在財政政策方面有些謹慎。

            中國是否可以效仿當時的日本?

            人口負增長和老齡化程度加劇會給經濟社會帶來不少風險和挑戰。其中之一是,人口老齡化可能對于經常賬戶順差帶來影響。歷史上,日本曾經通過海外投資來應對國內需求不足和養老的挑戰。中國是否可以效仿當時的日本,應對老齡化等挑戰?

            辜朝明:上世紀80年代,美日之間貿易沖突激烈,最根本問題是日本當時是一個相對封閉的市場,可以出口,但不歡迎進口。當時經常賬戶順差,所以日元必須要不斷升值才行。但是美國覺得美日之間有這么大的貿易逆差,美國不高興。如果日本當時早一點打開市場,允許更多美國商品進口,日元可能就不會跌得這么慘,這肯定會幫助提振日本經濟。

            另外,日本還犯了一個很大的錯誤,就是民粹主義。要考慮到你的市場中可以容納什么樣的商品,你能生產出好的產品才行,但是產品好,別人不買,沒有市場,你的經濟也無法增長,這就是日本吸取的教訓。上世紀80年代末期和90年代初期,日本學到了這樣的經驗:必須要得到美國市場準入才行,否則你的經濟還是一潭死水。

            余永定:我同意。20年前我就說了,要讓匯率水平更加靈活。三年前,我們還在討論要不要突破“7”的大關,“6.9”和“7”之間其實差別也不是特別大,央行采取了非常靈活的匯率政策姿態,不會一直干預市場,讓人民幣回歸到市場需求的指引。當然我們也遇到了一些問題,中國和美國利率水平不一致,造成資本有一定的外流。中國當時的增長還是很快的,經濟是非常繁榮的,這是一個非常重要的減少資本流出的方法。我覺得人民幣不會大幅貶值,因為中國現在的經常賬戶是順差,所以中國不需要太擔心匯率問題。

            誠然,日本的前車之鑒中國應該吸取,進出口政策要更加符合世貿組織的規則,更加開放。中國應該鼓勵進口,這樣才能支持高速增長的速度;第二,要去進一步自由化和開放;第三,過去已經積累了太多的美國政府債券,我們可以進口更多,慢慢也可以使中美之間的貿易更加順滑。中國政府提出了“雙循環”政策,中國是一個非常大的經濟體,應該更多靠國內需求拉動經濟。

            舉報
            第一財經廣告合作,請點擊這里
            此內容為第一財經原創,著作權歸第一財經所有。未經第一財經書面授權,不得以任何方式加以使用,包括轉載、摘編、復制或建立鏡像。第一財經保留追究侵權者法律責任的權利。 如需獲得授權請聯系第一財經版權部:021-22002972或021-22002335;banquan@yicai.com。

            文章作者

            一財最熱
            點擊關閉
            一区二区视频免费,久久久久久无码精品亚洲,VR永久无码一区,国产伦精品一区二区三区视频女

                  1. <tr id="qqmjz"><small id="qqmjz"></small></tr>

                      <ins id="qqmjz"><option id="qqmjz"></option></ins>