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            金融工作會議的三個關鍵詞

            2023-11-02 13:03:32

            作者:宋雪濤    責編:張健

            “經濟金融風險隱患仍然較多,金融服務實體經濟的質效不高,金融亂象和腐敗問題屢禁不止,金融監管和治理能力薄弱??偟膩碚f,對比上一次全國金融工作會議,金融高質量發展是本次會議對未來金融工作提出的主線要求,金融防風險重在長效,金融監管重在黨建。

            會議用“八個堅持”,奠定了金融工作的總基調。

            “必須堅持黨中央對金融工作的集中統一領導,堅持以人民為中心的價值取向,堅持把金融服務實體經濟作為根本宗旨,堅持把防控風險作為金融工作的永恒主題,堅持在市場化法治化軌道上推進金融創新發展,堅持深化金融供給側結構性改革,堅持統籌金融開放和安全,堅持穩中求進工作總基調。”

            ——“八個堅持”依次回答了金融工作誰領導(黨中央)、為了誰(以人民為中心、服務實體經濟)、做什么(防風險、市場化法制化推進金融創新、金融供給側改革、開放與安全)、怎么做(穩中求進)四個問題。

            會議提出“當前金融工作的三個主要問題”,對應了未來金融工作的三個重點。

            “經濟金融風險隱患仍然較多,金融服務實體經濟的質效不高,金融亂象和腐敗問題屢禁不止,金融監管和治理能力薄弱。”

            第一個重點是金融高質量發展。“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務,金融要為經濟社會發展提供高質量服務。

            ——相比于2017年突出防風險(全文共提到29次“風險”),本次會議更強調金融工作的“政治性、人民性”,引導金融進一步回歸到服務實體的本源上來。方向上,側重科技創新、先進制造、綠色發展、中小微企業、創新驅動發展戰略、區域協調發展戰略、糧食和能源安全等。方式上,加大貨幣政策對高質量發展重點領域的支持(“更加注重做好跨周期和逆周期調節”、“準確把握貨幣信貸供需規律和新特點”);打通貨幣政策傳導的堵點(“疏通資金進入實體經濟的渠道”);完善資本市場,優化融資結構(“資本市場樞紐功能”、“股票發行注冊制”、“多元化股權融資”、“上市公司質量”、“一流投資銀行和投資機構”、“債券市場”)。

            第二個重點是金融防風險。

            會議提到的金融風險主要有中小銀行風險(“及時處置中小金融機構風險”)、地方債務風險(“建立防范化解地方債務風險長效機制”)、房地產風險(“健全房地產企業主體監管制度和資金監管”)、匯率風險(“加強外匯市場管理”)四個方面。

            除了匯率風險受美聯儲貨幣政策、外資流動影響以外,其余三大風險實際上一體多面。房地產通過土地財政連接著地方政府的財政收入和償債來源,又同地方城投平臺一起通過融資連接著金融機構,尤其是業務集中于當地城投的中小金融機構。“健全房地產企業主體監管制度和資金監管,完善房地產金融宏觀審慎管理,一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求。”——針對房地產風險,側重“立”而非“破”。在構建房地產融資相關監管體系的同時,針對房企融資的約束性政策仍將繼續放松。“建立同高質量發展相適應的政府債務管理機制,優化中央和地方政府債務結構。”——針對防范地方債務風險,重點在優化央地財政關系。相比于2017年全國金融工作會議對地方債務以“控”為主的導向(“要把國有企業降杠桿作為重中之重”、“嚴控地方政府債務增量”[1]),本次會議未提“去杠桿”,而是從央地財政關系著手推進化債工作。未來的化債工作將在約束地方債務的同時,適度擴大中央舉債,今年四季度中央財政增發一萬億國債可能就是這種思路的一種體現。[2]“及時處置中小金融機構風險”、“嚴格中小金融機構準入標準和監管要求”、“支持國有大型金融機構做優做強”,“拓寬銀行資本金補充渠道。”——針對中小金融機構風險,重點在金融供給側結構性改革。未來金融行業將進一步向頭部集中,中小金融機構則更多的回歸本源、立足當地。“權責一致、激勵約束相容”,“把握好快和穩的關系,在穩定大局的前提下把握時度效”,“健全具有硬約束的金融風險早期糾正機制”。——金融防風險工作的推進會更加平穩。在風險處置的責任方面,相比于2017年的“有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職”的要求更加溫和。在節奏方面,防風險的推進將進一步兼顧穩定,更重視金融風險的預防。

            第三個重點是金融強監管與金融反腐。“金融亂象”、“腐敗”、“金融監管和治理能力薄弱”。

            ——會議明確提出以上問題,充分說明當前金融監管仍然存在較大的提升和加強空間。除了“有效性”、“全面監管”、“機構監管”、“行為監管”、“功能監管”、“穿透式監管”、“持續監管”等常規性要求外,本次會議還強調了“加強黨中央對金融工作的集中統一領導,是做好金融工作的根本保證”,從體系改革上對金融監管提出了新的要求。未來金融系統將進一步在黨的領導下展開工作。根據會議的要求及《黨和國家機構改革方案》,中央金融委員會將主要發揮貨幣政策、監管政策的重大金融政策的決策作用,中央金融工作委員會則主要發揮加強金融系統黨建工作的作用、負責落實黨領導金融工作的體制機制。

            總的來說,對比上一次全國金融工作會議,金融高質量發展是本次會議對未來金融工作提出的主線要求,金融防風險重在長效,金融監管重在黨建。

            風險提示

            對政策的解讀可能存在偏差;具體政策出臺的節奏存在不確定性。

            (宋雪濤為天風證券宏觀首席研究員)

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